MSCI Poland

Ich habe an anderer Stelle ja schon einmal erklärt, dass und warum ich auf Indien und Polen als kleine Sektorwetten in meinem Portfolio setze. Gerade das Investment in den MSCI Poland will ich hier noch einmal ein bisschen aufdröseln.

Bevor ich das aber tue:

Wenn ich an Polen denk …

Wenn wir in Deutschland an unser flächenmäßig zweitgrößtes Nachbarland Polen denken, dann gibt es da meistens böse Vorurteile („Kaum in Polen, schon gestohlen.„), Ressentiments (aka „…nehmen uns die Jobs weg!“) oder vielleicht – wenn es gut läuft – auch schon Gedanken an den nächsten tollen Ostsee-Urlaub.

Wohl kaum jemand denkt an Polen als große Volkswirtschaft und interessantes Investment. Und das ist fatal, denn so gut wie Polen entwickeln sich nur wenige Länder aktuell. Aber der Reihe nach …

Ein Blick auf die Fakten

Polen hat sich in den letzten Jahren entwickelt wie kaum ein anderes Land in Europa:

• Platz 6 nach BIP in der EU
• beim BIP pro Kopf dürfte Polen bis 2031 Japan, Spanien oder Israel überholen
• Inflation aktuell bei ca. 2,9%
• erwartetes Wirtschaftswachstum: 3,7%

Polen mausert sich nach und nach zu einer echten Erfolgsgeschichte in der EU und könnte zudem vom Indexanbieter MSCI vom Schwellen- zum Entwicklungsland hochgestuft werden.

Klingt toll, aber …

Das alles klingt total super. Es gibt nur ein Problem: Die zwei populärsten Polen-Indizes haben ein extremes Übergewicht im Finanzsektor. Der WIG20 (vergleichbar mit dem DAX) bildet die 20 größten Unternehmen Polens ab (nach Marktkapitalisierung) und bündelt rund 40% Finanzwerte. Der MSCI Poland (mit den einzigen in DE handelbaren ETFs, dazu später mehr) übernimmt dieses Klumpenrisiko.

Die Banken und Finanzdienstleister PKO Bank Polski, KGHM oder Bank machen zusammen einen erheblichen Teil des Portfolios aus. Daneben gibt es mit Orlen einen Öl- und Gasförderer, der ebenfalls 15% des Index ausmacht.

Im MSCI World sieht die Sektorenverteilung dann auch wenig diversifiziert aus:

Der Index ist also alles andere als „marktbreit“.
Und dennoch glaube ich, dass er den Markt gut abbildet. Denn Banken sind häufig ja gut ein Indikator dafür, wie die Wirtschaft läuft. Insbesondere dann, wenn die Banken vor allem den lokalen Markt abdecken.

Nur wenige ETFs

Auf den MSCI Poland gibt es in Deutschland nur wenige handelbare ETFs. Nämlich genau einen von iShares/Blackrock.
Neben dem MSCI Poland gibt es darüber hinaus noch einen ETF auf den Index WIG20. Der ist jedoch so klein und (extrem) teuer, dass er für mich nicht infrage kam.

Apropos Kosten: Die Kostenquote ist 0,74% im Vergleich zu ETFs auf MSCI World oder FTSE All World deutlich teurer, für einen Single-Country-ETF aber ein fairer Wert. Zum Vergleich: Breite Emerging-Markets- oder All-World-ETFs liegen oft bei 0,15% bis 0,20%, aber Polen ist hier eben ein Nischenprodukt. Als einziger UCITS-ETF auf den MSCI Poland Index hat man ohnehin keine große Auswahl.

Das Fondsvolumen von rund 873 Mio. Euro spricht für ausreichend Liquidität. Für einen Nischen-ETF ist das ein solider Wert, der auch institutionelles Interesse zeigt. Ein- und Ausstieg sollten damit auch in größerem Umfang unproblematisch sein.
Ich habe keinen (Neo-)Broker gefunden, bei dem der ETF zudem nicht handelbar wäre und Sparpläne habe ich auch überall gefunden.

Was dagegen spricht

Ein Single-Country-ETF ist immer ein Klumpenrisiko. Nur 16 Werte bilden den MSCI Poland Index ab, die fünf größten davon machen bereits weit über die Hälfte des Gewichts aus. Wenn ich hier investiere, wette ich – wie beschrieben – im Kern auf eine Handvoll Banken und Konzerne, nicht auf eine breite Volkswirtschaft.

Die thesaurierende Bauart bedeutet außerdem, dass keine laufenden Ausschüttungen fließen. Für mich, der zukünftig eigentlich stärker auf Dividenden als Einkommensquelle setzen will, ist das ein Nachteil. Für den reinen Vermögensaufbau spielt es dagegen keine große Rolle.

Auch die geopolitische Lage bleibt ein Faktor. Polen liegt direkt an der Grenze zur Ukraine, und geopolitische Spannungen in der Region können sich schnell auf die Kurse auswirken. Diese Prämie für das Risiko ist im aktuellen Kurs vermutlich schon teilweise eingepreist, aber eben nicht vollständig kalkulierbar.

Meine Einschätzung

Für mich bleibt der ETF eine bewusste Beimischung, keine Kernposition. Die Kombination aus günstiger Bewertung, starken Reformen und der Chance auf eine MSCI-Höherstufung überwiegt für mich die Klumpenrisiken. Mit meinen 2,5% monatlicher Sparrate bleibt das Risiko dabei überschaubar.

Fazit

Der iShares MSCI Poland UCITS ETF ist kein Ersatz für einen breiten Schwellenländer-ETF, sondern eine gezielte Wette auf eine einzelne, aktuell gut laufende Volkswirtschaft. Wenn du Klumpenrisiken akzeptieren kannst und an die Polen-Story glaubst, bekommst du hier ein einfaches Vehikel dafür.

Aber ganz ehrlich: Was denkst du zu meiner Wette?